超跌绩优股股票期权国有企业股权激励之激励型员工持股计划的探讨

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超跌绩优股股票期权国有企业股权激励之激励型员工持股计划的探讨 近年来,伴随着市场化改革,国有企业实施股权激励的步伐逐渐加快,当前,国有企业实施股权激励计划遵循证监会出台的《上市公司股权激超跌绩优股股票期权国有
超跌绩优股股票期权国有企业股权激励之激励型员工持股计划的探讨

 近年来,伴随着市场化改革,国有企业实施股权激励的步伐逐渐加快,当前,国有企业实施股权激励计划遵循证监会出台的《上市公司股权激超跌绩优股股票期权国有企业股权激励之激励型员工持股计划的探讨励管理办法》、以及国资委出台的以《中央企业控股上市公司实施股权激励工作指引》为主的相关配套文件,由于制度不断细化完善,实施环境成熟,市场实践案例丰富,成为市场上主超跌绩优股股票期权国有企业股权激励之激励型员工持股计划的探讨流的激励方式,主要激励工具的特点如下:

  股票期权:公司授予激励对象在未来一定期限内以预先确定的条件购买本公司一定数量股份的权利。

根据《管理办法》、《工作指引》的定价原则,股票期权确定的行权价格与定价基准日的市价相近,激励对象不存在既得收益。

  第一类限制性股票:公司按照预先确定的条件,授予激励对象一定数量的本公司股票并实施限售,激励对象只有满足计划规定的解除限售条件之后,公司方可办理限制性股票解除限售及上市流通事宜。

根据《管理办法》、《工作指引》的定价原则,限制性股票确定的授予价格约为定价基准日市价的50%。

  区别:股票期权的激励性体现为授予时点无需出资,未来市价较行权价格出现大幅溢价时,可出资行权购股之后,由二级市场出售兑现收益,能够实现无风险套利约束性体现为授予时点不存在既得收益,潜在收益依靠公司未来业绩增长对股价的正向作用。

限制性股票的激励性体现为授予时点激励价格出现折让,激励对象存在既得收益约束性体现为授予时点出资购股,存在资金时间成本。

  但股权激励计划实施周期较长,实施流程较为繁琐,因此,员工持股计划也成为国有企业开展激励的另一种途径。

相较于投资型员工持股计划设立后,自二级市场购股,体现为投资属性激励型员工持股计划设立后,通过非交易过户形式受让公司自二级市场回购的股份,且过户价格较过户日市价存在一定的折让,体现为激励属性。

当前,国有企业实施员工持股计划遵循证监会出台的《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》,以及国超跌绩优股股票期权国有企业股权激励之激励型员工持股计划的探讨资委出台的《关于国有控股混合所有制企业开展员工持股试点的意见》,前述文件只提供原则性的指导意见,对方案内容及实施程序并未作出较多明确规定,相较于股权激励计划,实施灵活性较高。

由于相关规则可参考性的内容不多,市场实践案例较少,激励型员工持股计划的实施可能面临不确定性风险。

但另一方面,由于规则约束较少,存在一定的商议空间,如锁定期安排、业绩考核安排、激励价格确定等方面,为此,选择激励型员工持股计划也是比较有吸引力的。

公司可通过估算员工持股计划激励规模,先行推出回购方案,择机逢低回购股份,控制回购成本。

待市价高于回购成本一定幅度的情形下,推出员工持股计划,以回购成本为基础,确定激励价格,完成股票过户。

该种方式,激励价格较市价存在“安全垫”,能够提高计划实施的可行性。

结合实务来看,激励价格低于回购均价的,应设置相应考核约束。

为此,建议以回购均价作为激励价格,以避国有资产流失之嫌,且有利于争取不设置考核安排。

除此之外,可以案例为基础,协商参照《指导意见》设定员工持股计划的锁定期为12个月。

股市指数行情:上证指数 3484.39 +0.52% 深证成指 14122.61 +1.02% 恒生指数 0.00 0.00% 道琼斯 33153.21 +0.52% 纳斯达克 13479.18 +1.75%,财经股市大盘新闻资讯国有企业股权激励之激励型员工持股计划的探讨股票期权。

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